【资讯】宽进严管理念带来A股生态变化

发布时间：2020-10-17 02:25:53 阅读：次来源：纸桶厂家

“宽进严管”理念带来A股生态变化

证监会主席肖钢在《求是》杂志撰文指出，“宽进严管”是当前我国资本市场监管转型的“着力点”，证监会的工作重心要从事前把关向事中、事后监管转移。这让投资者认为IPO即将扩容冲击市场仅有的流动性，但专家却说，放开新股发行不仅有利于解决“三高”发行，而且还由于投资机会的增多将吸引更多资金入市。

有望破解“三高”

我国新股发行制度改革经历过三次，然而伴随其中的“高发行价、高市盈率、高超募”的顽疾一直都没有得以解决，其最核心的问题是市场闸门从来没有真正放开。以创业板为例，据数据，截至目前355家创业板公司合计发行约81.68亿股，募资2179.24亿元，其中超募资金1276亿元，超募资金占全部募资的58%。创业板原本是帮助企业发展的融资平台，一下变成了大小非圈钱的“福地”和散户的屠宰场(见下表)。

放开上市门槛则会壮大上市企业数量，有助于缓解“高发行价、高市盈率、高超募”的现象，促使股票询价回归到合理范围。“只要证监会把门槛放开，上市资源不再像原来那样稀缺，新股的发行价格才有可能回归至正常，‘三高’的现象将会有很大的改观”，武汉科技大学董登新教授对本刊记者说。

目前上市资源稀缺的主要原因就在于证监会过度的审核，比如创业板财务标准并不高，最近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元或是最近一年净利润不少于500万元都可以登陆创业板，但是真正能跨越该门槛顺利挂牌的公司，其实际的财务指标则远远地超过了中小板、创业板的基本财务指标门槛，因为为了保证自身的业绩以及过会率券商投行部门一般会选取规模较大的企业，上市门槛也就被人为地抬高。

“这是被我们当前过高的行政门槛、过度的行政门槛干预所导致的”，董登新认为，只有将IPO的大门敞开，让那些满足上市的标准、有足够的能力和责任来承担的企业优先申请挂牌上市，紧张的供求关系才能得到改善，才能够彻底解决“三高”的顽疾，从而提高二级市场中小投资者的盈利空间。

重拳打击包装上市

“宽进”的另一面则对应着“严管”，尽管这被许多业界人士视为A股市场的又一重大利空，普遍认为“宽进”势必导致上市放低，在当前流动性趋紧的市场环境下，不断增大的IPO规模将会分流当前仅有的市场资金，并且市场认为由于缺少了监管部门事前把关，上市企业的质量更令人担忧。

资深财经评论员余荩却并不认同，他认为“宽进”只是淡化行政审批程序，企业上市的标准不会降低。此前证监会将大量的监管力量投入到发行审批环节中，而企业为了成功上市融资，千方百计包装自己以获取上市资格。但是上市之后问题暴露，对市场信心造成恶劣影响，比如绿大地、万福生科等造假上市就严重地损害了投资者的信心。

“现在证监会提出‘宽进严管’意味着工作重点转为事后监管，这从根本上断掉了企业通过包装上市圈钱的路子”，余荩认为，当前A股市场并不缺钱，缺的是能够持续增长、能够持续回报股东的企业。“宽进严管”对A股市场来讲是一个利好消息，它意味着有更多优秀的投资标的选择，而不是冲击现有的市场资金。

董登新教授也表示赞同，“目前中国投资者并不缺钱，但这些人热衷于炒房、炒黄金，而不是将资金投入股市，最重要的原因就是股市中缺少好的投资标的”。董登新分析道，放开上市门槛将给投资者提供更多的投资选择，有利于吸引资金更多地关注A股市场。“反过来如果市场没有任何新鲜血液，即使原有的资金也会纷纷撤离。伴随着IPO企业数量的增多，可以聚集市场新的投资力量。”

建立360度监管机制

“近年来违法案件呈多发高发态势，违法手段也越来越复杂隐蔽，执法手段相对不足。资本市场案件查实率只有60%~70%”肖钢主席表示。从今年5月份以来证监会先后对万福生科以及保荐机构平安证券进行了处罚，而园城黄金、龙净环保公司负责人最近也因涉嫌违反证券法律法规而受到证监会调查。投资者担心如果大幅度放宽上市门槛，会不会有更多的企业发生犯罪行为？

“需要建立一种全方位的市场监管机制”，董登新表示，像美国这样的发达市场，除了政府监管之外，更多的是全民的、全方位的市场监管。比如民间的律师事务所，投资者和股东的投诉和索赔以及来自市场的做空力量等等。董登新认为，全方位的市场监管包括培养股东的维权意识，建立民间的集体诉讼制度，让民间律师事务所可以以此牟利来调动其积极性去检举企业违法行为以及放开合法做空机制等等。

长期从事投资者维权的北京威诺律师师事务所主任杨兆全告诉本刊记者，对于欺诈上市、财务造假等行为，要更多地引入刑事司法力量，对上市公司起到威慑力。他建议证监会从三方面入手：第一，证监会要提高办案质量，特别是移交公安机关的刑事案件，对证据的充分性和取证的合法性要求更高，这种案件律师的抗辩也相当专业刁钻，证监会稍有差错，刑事责任就不能得到法律的认定。第二，对社会反响强烈的案件，证监会是否立案要向社会公开。比如媒体广泛关注的陈发树减持青岛啤酒社会反响非常强烈，但是证监会却没有任何声音。第三，建立案件处理结果公开制度，增强公众对办案人员和负责人的有效监督。