对待宝宝产品应慎重决策

随着互联网金融的发展，各类“余额宝们”把低利息的账户资金转化为高收益率的同业存款，通过积沙成塔的货币为存款人创造了高收益。然而，近期市场对“余额宝们”也存在不少争议，其中之一便是否应对同业存款征缴存款准备金。笔者认为，目前市场流动性充足，在资金效率下降、物价没有上涨趋势下，扩大存款准备金口径范围会带来市场流动性紧缩，应慎重决策。

应该说，各类“宝宝们”确实抬高了利率，但因此而指责其是推高利率之主，则显得不公平。“余额宝们”总量只有数千亿人民币，在整个资金市场中，即使是高利率，也不足以影响整体市场均衡利率。

而且，银行存款不仅包括活期、定期存款，尚有其他各种期限的存款，如大量的信托资金、城投债，乃至民间集资、网络借贷等，包括政策允许小额贷款公司，其年化利率都在10%以上。有些地方政府融资平台利率在18%-24%。全国地方政府债务总量或高达18万亿元，如此抬高市场利率的行为，在贷款利率管制下就已经大量存在了。

在管制利率之外，为什么会有远超过管制利率的高利率，原因复杂，但至少说明，高利率不是“余额宝们”所带来的，而是体制和政策因素导致。余额宝之前，中国已经有了信托，有了理财产品，因为信贷规模数量管制和表内表外监管存在双重标准。余额宝不过是诸多理财中的一种而已。余额宝不过是把全部存款资金的利率回报推向了资金供求平衡的利率而已。

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