华泰联合工程机械板块中报前瞻

华泰联合：工程机械板块中报前瞻

| 发布者：柴喜男 | 来自中国

近期工程机械板块持续走低，板块下跌主要受中报业绩预期悲观影响。从我们跟踪的主要龙头企业销售情况看，二季度主要公司业绩仍将有所下降。

近期工程机械板块持续走低，板块下跌主要受中报业绩预期悲观影响。从我们跟踪的主要龙头企业销售情况看，展现了中国塑料回收工业酿成的严重污染问题二季度主要公司业绩仍将有所下降。

5 月份工程机械行业继续低迷，相对4 月份，下滑幅度虽然有所收窄，但收窄幅度有限。挖掘机行业同比下滑24%，较前四个月的42%有较大幅度收窄，但主要是因为去年同比基数骤降，6 月份挖掘机行业依旧低迷，下降幅度与5 月相比并无太大的改善。

三一、中联混凝土机械销售继续旺盛，6 月份继续保持30%-40%以上增速。预计中报业绩将保持大约10%左右正增长。混凝土机械景气度较高，主要受益于三四线城市商混率的不断提升。商业混凝土提高工程质量、加快施工进度、节约人力成本的优势逐渐凸显，商混率将持续上升，混凝土机械的景气度将会持续好于工程机械整体水平。

其余企业将会继续维持负增长。根据我们测算，主要公司徐工中报将下降20%左右(一季度降27%)，柳工中报将下降40%左右(一季度降75%)，厦工中报未来1段时间将下降70%左右(一季度降82%)，山推中报将下降60%以上(一季度降84%)，目前主要公司股价经过前期调整制成再生粒子基本反映了中报业绩预期。但山推股份和厦工股份业绩有进一步下修压力，股价有可能继续走低。

随着紧缩政策的放松，地产行业的进一步回暖，行业下半年将会逐渐好转。但预计本轮放松政策节奏及力度将远不及2008 年底，因此短期看，工程机械行业回暖仍需等待，难有超预期的催化剂。

重点关注受益于三四线城市商混率不断提高，业绩弹性较好的龙头企业三一重工和中联重科。（华泰联合证券研究所）